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山西证券:给予兴业银行增持评级

发布时间:2022-05-24 10:01编辑:admin 浏览次数:
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2022-03-28山西证券股份有限公司刘丽,孙田田对兴业银行(601166)进行研究并发布了研究报告《三张名片稳步转型,非息推动业绩高增》,本报告对兴业银行给出增持评级,当前股价为20.05元。

兴业银行(601166)

事件描述

公司公布2021年报,月博首页登录网址,全年实现营收2212.36亿元,同比+8.91%;归母净利润826.80亿元,同比+24.10%,加权平均ROE13.94%,较去年同期增加1.32个百分点。

事件点评

拨备缓释利润增长:ROE重回上升通道,盈利能力改善,公司全年营业收入及净利润增速分别为8.91%/24.10%,较前三季度继续提升0.83/0.65个百分点,2021年全年计提减值准备670亿元,同比下降11%,拨备计提缓释推动净利润增速提升。非息收入实现较快增长:非息收入756亿,增长27%,其中手续费净收入427亿,增长13%,投资类收益增加109亿,非息收入拉动公司营业收入及净利润增长。

资产稳步投放,利息收入平稳:净息差2.29%,同比下降7BP。资产投放稳步增长,资产总额增长8.98%,负债总值增长8.77%,增速较前三季度有所放缓,各项贷款余额增长11.66%,增速较三季度末持平。贷款收益率5.03%,下降27BP,生息资产收益率4.36%,下降14BP。存款余额增长6.63%,增速较三季度末有所提升。计息负债成本率下降2BP到2.34%。

绿色银行、财富银行、投资银行三张名片:1)绿色银行:客户数和融资规模保持快速增长,绿色贷款余额4539.40亿元(央行口径),较上年末增长42.11%;成功获得碳减排支持工具优惠资金50.09亿元(利率1.75%),享受政策红利;绿色投行融资规模1156亿元,同比增长3倍。2)财富银行:零售AUM规模2.85万亿元,同比增长9.01%,理财收入增长20.42%,基金代销收入增长104%;拓展同业销售渠道,销售规模6676亿元,增长429%。3)投资银行:公司加快从持有资产向管理资产转型,推进“商行+投行”战略,对公融资余额(FPA)7万亿,增长15.49%;表外对公余额增速21.90%,投行类表外非传统对公融资余额增速33.21%,均快于表内对公融资余额增速(8.59%)。

做实资产质量,增强风险抵御能力:不良贷款余额、比率双降,不良贷款率1.10%,下降0.15个百分点;拨备覆盖率268.73%,较上年末提高49.90个百分点;由于信用卡贷款逾期认定标准提前,关注率有所上升,大部分为临时性逾期,经催收提示后客户能偿还贷款,预计不会进一步迁徙为不良。房地产业务方面:表内外房地产业务余额1.65万亿,不良率1.34%。其中按揭占比68%,一二线城市余额占比71%,LVT(按揭余额/抵押价值)44%,按揭贷款风险较小。对公类房地产业务抵押及地区布局较为安全,拨备高于对公整体覆盖。

投资建议

公司当前估值仅为0.71倍,性价比较高,同时资产质量稳定向好,拨备缓释为未来业绩释放提供空间,员工持股彰显信心,看好公司未来业绩增长。预计公司2022-2024年的营收分别为2212.36亿元、2437.34亿元和2663.98亿元,归母净利润分别为826.80亿元、963.25亿元和1085.48亿元,EPS分别为3.98、4.64、5.23,每股净资产33.42、34.81、38.37,对应PB分别为0.62倍、0.59倍和0.54倍。给予“增持”评级。

存在风险

宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.96%,其预测2021年度归属净利润为盈利827.05亿,根据现价换算的预测PE为5.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为31.51。证券之星估值分析工具显示,兴业银行(601166)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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